Cơ hội 10 năm mới có 1 lần – cổ phiếu xịn giá rẻ.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu thỏa mãn tiêu chí đầu tư giá trị là: có giá bán cổ phiếu thấp hơn giá trị thực của nó đã hiếm thì một cổ phiếu TỐT có giá cả thấp hơn giá trị lại càng hiếm hơn nữa.

Hôm nay mình giới thiệu với mọi người một công ty như vậy - một công ty mà từ ngày mình theo dõi nó đến nay mình cũng không ngờ là nó có thể có giá như hiện nay.

Đó là công ty FSLR - First Solar. Dành cho những ai chưa biết về công ty này: First Solar là một công ty sản xuất tấm pin năng lượng mặt trời lớn nhất tại Mỹ hiện nay. Nó thuộc nhóm 10 công ty sản xuất tấm pin năng lượng mặt trời lớn nhất thế giới.Công ty hiện có vốn hóa 2,8 tỷ USD.

Nguồn thu chính của công ty đến từ việc bán những tấm Solar và bán năng lượng điện tái tạo. Giá cổ phiếu FSLR đang ở quanh mức 26-27$/ cổ phiếu.

Một công ty khác được người Việt biết đến nhiều hơn cũng liên quan đến ngành này là Tesla của tỉ phú Elon Musk. Tesla có sản phẩm đang gây sốt là xe điện và PowerWall - giúp tiết kiệm điện năng tới 92%, chi tiết tại link này: http://cafebiz.vn/tesla-giup-giam-hoa-don-tien-dien-toi-92-nguoi-that-viec-that-dang-dien-ra-tai-uc-phai-cam-on-elon-musk-20170329164950559.chn​

Tesla đang xây dựng dự án giúp nước Úc giải quyết vấn đề năng lượng: http://icafef.com/elon-musk-khong-giai-quyet-duoc-van-de-nang-luong-o-uc-trong-100-ngay-tesla-se-chi-tra-toan-bo-phi-xay-dung-6705.html​

​Tại sao lại nói giá FSLR đang rẻ hơn giá trị thực của nó?

Bạn có thể theo dõi bảng Balance Sheet (Bảng cân đối kế toán) của FSLR trong ảnh dưới đây - mình có dịch tiếng Việt bên cạnh để thuận tiện.

Báo cáo chi tiết trong link http://www.nasdaq.com/symbol/fslr/financials?query=balance-sheet

Tóm tắt ngắn gọn thế này:FSLR đang có tổng tài sản ngắn hạn là 3,79 tỷ đô.

Tổng tài sản dài hạn là 3,08 tỷ Đô La.

Với tài sản ngắn hạn bao gồm: Tiền mặt, đầu tư ngắn hạn, tồn kho, nợ phải thu từ khách hàng…

Giả sử tình huống xấu nhất xảy ra là công ty không bán được số hàng tồn kho và không đòi được nợ từ khách hàng. Chúng ta sẽ không tính phần tồn kho và nợ phải thu vào giá trị công ty.

Thì FSLR còn 2,94 tỷ đô tiền mặt và các khoản có thể quy ra tiền mặt ngay.

Với Tài sản dài hạn gồm: Bất động sản, nhà xưởng, đầu tư dài hạn, tài sản vô hình …Các giá trị như lợi thế thương mại, tài sản vô hình… khó lượng hóa vì vậy ta chỉ quan tâm tới giá trị bất động sản và các tài sản dài hạn khác.

Lưu ý là TS dài hạn khác bao gồm thuế được hoàn lại, khoản trả trước dài hạn và chi phí xây dựng dở dang. Vì FSLR đã hoàn thiện nhà xưởng từ lâu nên phần XD dở dang chiếm rất ít. Giả sử chiếm 30% (thực tế có thể ít hơn).

Vậy chúng ta chấp nhận giá trị bất động sản và TS dài hạn khác của FSLR khoảng 1,7 tỷ đô.

FSLR có tổng nợ cả ngắn và dài hạn là 1,65 tỷ đô.

Tổng Số lượng cổ phiếu FSLR trên thị trường là 100 040 000 cổ phiếu.

Như vậy, giả sử ngay bây giờ FSLR không kinh doanh nữa, đóng cửa công ty bán thanh lý lấy tiền (lưu ý là thanh lý một cách cực đoan - tức chỉ tính các khoản gần như chắc 100% chuyển qua tiền mặt được, chứ nếu tính đầy đủ thì cao hơn nhiều). Sau đó trả hết nợ nần và chia tiền cho cổ đông sở hữu cổ phiếu công ty, thì giá trị mỗi cổ phiếu tương đương với:

Giá trị cổ phiếu FSLR =( 2,94 tỷ + 1,7 tỷ - 1,65 tỷ) : 100 040 000 = 29,9$.

Nhắc lại FSLR đang ở quanh mức 26-27$/ cổ phiếu - rõ ràng là đang thấp hơn giá trị thực.

TẠI SAO FSLR LẠI CÓ GIÁ THẤP VẬY?

Mặc dù thấy rõ rằng FSLR đang có giá cổ phiếu thấp hơn giá trị thực, nhưng chúng ta phải phân tích coi lý do tại sao nó lại bị “ngài thị trường ghét” như vậy? Vấn đề của công ty này gặp phải là gì? Từ đó cân nhắc xem đây có phải “một món hời” hay không?

Lý do đầu tiên là tình trạng dư cung trong ngành năng lượng mặt trời. Số lượng các tấm pin mặt trời sẵn sàng cung ứng ra thị trường vượt xa nhu cầu hiện có (Do các công ty Trung Quốc sản xuất ồ ạt), dẫn tới giá cả sản phẩm giảm mạnh.

Nhiều công ty nhỏ có chi phí sản xuất thậm chí còn vượt qua giá bán dẫn đến tình trạng càng sản xuất càng lỗ.

Với Trường hợp này FSLR có lợi thế là chi phí sản xuất thấp, tồn kho ít và hiện tại công ty đã dừng sản xuất những sản phẩm thuộc Series cũ mà tập trung vào sản phẩm được nâng cấp về hiệu năng sẽ ra mắt vào 2018 - khi nhu cầu thị trường được dự báo là tăng trưởng trở lại.

Lý do thứ hai là khó khăn về chính sách hỗ trợ. Trước tới nay ngành năng lượng tái tạo luôn được ưu ái ở Mỹ, nhưng với sự thắng cử của tổng thống Trump - người luôn coi biến đổi khí hậu là một âm mưu và dành nhiều ưu ái cho các công ty năng lượng truyền thống như than đá, dầu mỏ thì lợi thế đối với ngành năng lượng tái tạo không còn nữa.

Mặt khác một lợi thế đối với các công ty năng lượng tái tạo là đạo luật cho phép người dân được SELL BACK điện vào lưới điện nếu hệ thống điện tái tạo của họ sản xuất ra dư thừa. Nhờ luật này mà số lượng hộ gia đình đầu tư hệ thống điện mặt trời tăng mạnh ở Mỹ, tuy nhiên giờ đây các công ty điện truyền thống đang vận động hành lang để hạn chế luật này lại và có vẻ họ đã thành công ở vài bang quan trọng. Điều này cùng với giá dầu mỏ thấp cũng ảnh hưởng tới nhu cầu tấm pin năng lượng mặt trời.

Mặc dù cũng chịu ảnh hưởng từ sự thay đổi chính sách nhưng sức ép mà FSR phải chịu ít hơn nhiều so với các đối thủ khác. Lý do vì khách hàng của FSLR chủ yếu là doanh nghiệp và công ty cũng thường thầu những dự án điện mặt trời ở các quốc gia khác ngoài nước Mỹ là chính. Ví dụ như những dự án ở ÚC, ẤN ĐỘ, NHẬT BẢN…

Đối với các doanh nghiệp trong nước Mỹ thì FSLR còn cung ứng điện cho họ chứ không đơn thuần là bán tầm pin năng lượng mặt trời. Cách làm của họ là kí hợp đồng cung ứng điện lâu dài sau đó tới địa điểm phù hợp gần nhất xây dựng nhà máy điện mặt trời cung ứng cho khách hàng. Do vậy FSLR có nguồn thu khá ổn định (dù vẫn sụt giảm do giá điện giảm)

Cuối cùng, một lợi thế cạnh tranh vô cùng lớn của FSLR đó là công ty có RẤT NHIỀU TIỀN MẶT. Điều đó sẽ là cơ sở vững chắc giúp cho First Solar vượt qua được thời kì khó khăn trước mắt.

Tóm lại mình tin rằng đây là “một cơ hội ngon ăn” đối với những người đầu tư theo trường phái giá trị. Tất nhiên đừng mong mua xong giá sẽ lên ngay, cứ xác định tinh thần giữ cổ phiếu ít ra từ 1-3 năm nhé.